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    屢敗屢戰!國內首座民營LNG接收站終上市!

    作者:來源:訪問:時間:2021-4-25 10:58:33

    在IPO道路上屢敗屢戰的九豐能源,終于迎來好消息。
    2021年4月23日,證監會按法定程序核準了以下企業的首發申請:中國三峽新能源(集團)股份有限公司,江西九豐能源股份有限公司,天津市依依衛生用品股份有限公司。
    這意味著成功運營國內首座民營LNG接收站的九豐能源即將登上A股,享受資本盛宴的夢想終于實現。
    1、國內首座民營LNG接收站,成就A股夢想!
    九豐能源發家于廣東東莞,最早的主營業務為LPG銷售。
    依托在珠江旁邊的東莞立沙島綜合能源基地及碼頭,九豐能源形成強大的LPG 儲配與銷售網絡,年銷售量接近200萬噸,連續多年成為華南區域主要的LPG進口商和分銷商之一,位居國內前十大LPG進口商之列。
    2006年,中國內地第一座接收站大鵬接收站在廣東深圳大鵬正式投產,大鵬接收站空前成功,也讓包括三大油在內的一批玩家蠢蠢欲動,均想進入接收站這個行當中。
    九豐能源也不例外,其時LNG接收站在國內剛剛興起,民營企業想入局談何容易,但九豐手里捏著東莞立沙島LPG碼頭,不必為碼頭岸線和土地等資源發愁,具備先天優勢條件。
    2008年1月九豐能源成立了東莞市九豐天然氣儲運有限公司,專注于液化天然氣(LNG)的全產業鏈各環節業務,包括海外采購、海外運輸、國內接收及倉儲、國內銷售以及相關金融衍生產品業務,最重要的是籌備改造建設九豐LNG接收站,九豐計劃在立沙島上建設兩個8萬方的LNG儲罐同時改造碼頭接卸通道。
    4年后,2012年6月,東莞九豐LNG接收站開車運行,設計年周轉能力100萬噸,不過由于處在珠江上,岸線資源條件受限,最大只能接卸5萬噸級的小船,九豐只能依托馬石油、印尼等進口LNG資源。
    2016年,九豐與馬石油簽訂了每年60萬噸的短協,為期5年,九豐的LNG業務開始進入快車道,不僅僅是接收站運營、LNG進口銷售,同時還發力國內LNG貿易。此外,九豐還與意大利ENI簽了長協。
    根據九豐介紹,九豐的長協既有與BRENT原油期貨價格掛鉤的,也有傳統與日本原油清關價格JCC掛鉤的。
    在接收站改造投產后,九豐已成為專注于燃氣產業中游及終端領域的大型清潔能源綜合服務提供商,經營產品包括液化天然氣(LNG)、液化石油氣(LPG)等清潔能源以及甲醇、二甲醚(DME)等化工產品,主要應用于燃氣發電、工業燃料、城鎮燃氣、汽車燃料、化工原料等領域。
    在生意越做越大后,九豐謀求國內A股上市的渴求越來越強烈。
    2018年,原在廣東的九豐能源將注冊地遷移至江西贛州,注冊成立江西九豐能源股份有限公司。
    為啥突然從東莞轉戰到較偏僻的江西贛州?只因為為了支持脫貧攻堅,證監會將國內一些相對經濟落后的地方設立資本上市綠色通道,包括之前提到過的新疆,江西贛州作為革命老區也在之列,九豐為了上市也是拼盡所有。
    2019年,九豐聘請了國內在上市領域最牛逼的中金公司作為保薦機構,正式向證監會提交了上市申請。
    不過好事多磨,九豐上市之路并非一路順風,經過數輪折騰之后,2021年4月23日,證監會終于通過了九豐能源的上市申請。
    2、2020年凈利潤暴增2倍,接收站是個好買賣嗎?
    從招股說明書來看,九豐能源2020年的業績可以用離譜來形容。
    2020年1-9月,歸母凈利潤達到6.15億元,通知增長135.56%。
    九豐能源稱,2020年歸母凈利潤上升主要系國際LNG市場指數下降至較低水平,使公司LNG整體采購成本下降明顯,而由于LNG國內價格與國際采購價格走勢尊在一定脫鉤下降幅度有限,故而公司LNG毛利率水平明顯提升,使公司整體毛利率視水平明顯提升。
    這很好理解,2020年亞洲LNG價格最低跌至1.9美金/mmbtu,即便九豐接收站的周轉體量少,但毛利還是猛漲,而這只是前三個季度的,考慮到4季度國內LNG銷售價格一度超過萬元每噸,九豐2020年全年的凈利潤增長估計還要更高!
    2020年上半年,九豐銷售LNG48.77萬噸,銷售平均單價2856.05元/噸,而采購平均單價1871.79元/噸,毛利率達到34.5%!
    而從國際LNG采購來源來看,2020年上半年,九豐供應商前兩名為雪弗龍、托克,顯然買的最多的還是現貨,價格便宜毛利空間大。
    當然,2020年是個特殊年份,國際資源價格確實便宜,到了今年可能就是另外一番光景。
    在東莞接收站之后,九豐不滿足于此,2019年1月底,江門城投與九豐集團注冊廣東廣海灣能源控股有限公司,準備推進江門廣海灣接收站項目。
    2019年2月,正式開展廣海灣LNG接收站項目選址方案的編制工作,同時,關于納入國家能源發展規劃、編制項目預可研報告及各種支持性文件等的前期準備工作也正在加緊推進之中。
    根據新的規劃,廣海灣LNG接收能力600萬噸/年,計劃總投資100億元。
    2020年8月25日,廣東廣海灣能源控股有限公司正式在廣州產權交易所掛出增資項目。擬募集資金總額10.47億元,對應持股比例達65%。
    最終,廣東能源取得建設運營類,占股35.1%,佛燃能源作為城市燃氣企業類,占股19.9%,而臺山大灣企業管理作為企業管理類,占股10%,共計出資10.46億元。
    而此次上市,九豐擬發行不超過1.2億股,不超過發行后總股本25%,擬募資26.7億元,其中21.3億九豐準備用來購建2艘LNG運輸船,由于東莞接收站最大只能接卸5萬噸級,船型特殊目前都是租賃,按照之前簽訂的合同,這2艘船將由中國船舶和江南造船廠來建造。
    3、上市后,身價幾何?
    作為大俗人,最后還是說說錢和身價的事。
    九豐能源主要發起人為九豐控股、張建國和蔡麗紅,其中九豐控股為公司控股股東,張建國和蔡麗紅為公司實際控制人。
    張建國直接持有14.41%股權,蔡麗紅直接持有6.18%,張建國、蔡麗紅通過九豐控股簡直控制39.8%股權,通過盈發投資間接控制4.21%,合計支配64.6%表決權。
    在上市公開發行后,張建國、蔡麗紅夫婦直接間接持股比例也差不多50%左右。
    按照2020年前三季度6.4億元凈利潤,預計2020年凈利潤估計在8.5億元左右。
    還是按照市盈率來對標預估下上市后的市值規模,以LPG和LNG為主要業務的上市對標公司,九豐在招股說明里提到了深圳燃氣、廣匯能源、恒通股份等。
    從所處地域和業務類型來講,深圳燃氣恐怕是最接近的,目前,深圳燃氣市盈率17.5,考慮到九豐剛上市同時恰逢最近碳中和概念影響燃氣公司市值,九豐市盈率超過20估計還是很有可能的,也即是市值超過170億元。
    如果上市時間合適,資本市場青睞的話,創始人張建國、蔡麗紅夫婦身價超百億也不是難事,人生贏家!
    又一個資本市場創富的故事,估計給各類擬進入接收站投資的資本再打一針雞血!


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